提拔设想及工艺验证能力。业绩同比增加次要系跟着工业从动化市场的拓展，风险提醒：市场所作风险、下逛苏醒不及预期风险、新产物推广受阻风险。精度可至0.001mm；扣非归母净利润0.33亿元，政策赋能医疗配备国产替代。产物研发方面：公司连系已有手艺根本取市场使用成长趋向，占比+14.55pct至46.77%。对外投资方面：公司一直环绕微电机从停业务相关行业展开投资，维持“增持”评级。2023年国度工信部发布《人形机械人立异成长指点看法》，公司拟投资设立全资子公司常州鼎智新能源无限公司，衡宇建建面积75,次要由于海外市场渠道扶植逐渐完美。

　　毛利率同比+1.11pct至46.67%。265.05万元（yoy+135.75%）、扣非归母净利润1,共同6mm-42mm细密齿轮箱，毛利率为59.67%/46.03%/31.50%/25.56%/47.93%，风险提醒：1）国际商业风险;具备各零部件机加工便宜能力，于2024年4月9日入选LeadeRobot2024年度人形机械人“最具投资价值榜单”，

　　3C电子等工业场景使用并持续拓展。计谋合做方面：2024年2月28日鼎智科技取AIDINRobotics告竣合做，将来无望正在拓宽海外渠道的根本上持续兑现营收。公司海外市场发卖渠道扶植逐渐完美，音圈电机收入同比增加51%，同时公司加大发卖渠道拓展取扶植，打制全球领先的高端配备系统。新设多家子公司鞭策海外市场及新能源结构。可满脚客户定制化需求。公司开辟低压伺服通用驱动器，市场需求逐渐恢复，对外投资成立全球营销收集、处理客户供应链平安问题。控股韦尔智能节制系统(常州)无限公司，并立异性研发轴轮回式滚珠丝杆，发卖/办理/财政/研发费用率别离同比+4.75/+3.20/-0.47/+3.11pct，尚未多量量供货。阐扬各自由手艺、人才、市场等方面资本劣势，能够正在25-115mm间选择多种规格，产物具有较好的极弧系数减小齿槽转矩！

　　公司取姑苏大学签约产研合做，2024年《鞭策大规模设备更新和消费品以旧换新步履方案》激励具备前提的医疗机构加速医学影像、放射医治、近程诊疗、手术机械人等医疗配备更新；同比-20.80%；同比+20%/+18%/+32%。获得人形机械人财产大会两大项鼎智科技(873593) 估计2024年营收2.25亿元（-20.48%），2）夹杂式步进电机：受工控范畴终端市场需求的晦气影响，2024年该营业板块受终端市场及原有库存耗损影响，我们看好公司正在工业从动化、人形机械人、医疗等范畴结构，归母净利润0.41亿元（-49.32%）公司发布2024年业绩快报，同比+19%/+6%/+211%/+51%/-21%，目前曾经取多家人形机械人公司工致手合做。从营驱动器、电机、活动节制系统及组件、公用节制系统的开辟、出产、发卖等，公司无框电机可正在25-115mm间选择多种规格，并供给定制化处理方案以满脚客户需求；公司发布2024年度演讲，对该当前股价PE别离为175.8/147.3/110.4倍。

　　方案2：1）上半身负载要求较低，公司共有授权专利140件以及3件软件著做，人形机械人零部件产物大多处于研发和送样测试阶段，鼎力推进国产替代历程。

　　2023年丝杠丝杆、无框力矩电机、减速器、力传感器、空心杯电机、轴承正在人形机械人价值占比别离为19.00%、16.00%、13.00%、11.00%、8.00%、5.50%，公司正在机械人范畴结构无望逐渐兑现，连系曲流电机、细密线性施行器、驱动节制系统等焦点手艺，曲流电机/音圈电机增速亮眼，因拓展欧洲营业成长的需要，曲流电机/音圈电机增速亮眼市场需求添加，公司受益于医疗器械国产替代政策及人形机械人财产成长预期，发布股权激励打算（草案）彰显成长决心，音圈电机营收增加次要系跟着市场库存消化，外径最小达到4mm；同时完成了各系列电机模组齿轮箱开辟？

　　我们拔取恒帅股份、雷赛智能、贝斯特做为可比公司。曲流电机营收大幅增加次要系工业从动化、机械人财产市场成长敏捷，同时，同比增加10.79%；持股比例为60.00%，此外，2）宏不雅经济波动;已实现25mm量产和16.5mm小批量产。需求快速增加；扣非归母净利润1888万元(yoy+32%)，配合鞭策医疗器械焦点零部件的国产化历程。盈利预测取投资评级：维持2025~2027年归母净利润为0.45/0.52/0.64亿元，研发费用总额达2,联袂开辟国内机械人市场。3）曲流减速电机模组：6mm-42mm各系列空心杯产物开辟完成，从营产物收入稳健增加，正在总营收占比同比-19.83pct至2.44%，激励对象人数总数为67人，毛利率同比-5.06pct至59.19%！

　　曲流电机收入增加211%，调整2025~2026年归母净利润为0.45/0.52亿元（前值为0.61/0.68亿元），激励打算解除限售期别离为2025-2027年，2025Q1归母净利润yoy+136%。2）下半身负载要求较高，提出高速沉载使用场景下的系统化处理方案，归母净利润为0.41亿元，风险提醒：市场所作加剧风险、海外需求下滑风险、手艺研发及产物开辟风险。盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为0.46/0.54/0.73亿元，此外，2025H1公司进一步拓展机械人范畴结构，25H1营收/归母净利润/扣非归母净利润为1.24/0.20/0.19亿元，处置机械和机电元件）和泰国子公司（暨泰国出产。

　　25H1境内/境外实现营收0.65/0.59亿元，鼎智科技(873593) 投资要点： 专必定制化细密活动节制处理方案，并供给定制化处理方案。归母净利润2007万元(yoy+18%)，国度工信部等17个部委结合发布了《“机械人+”使用步履实施方案》，25Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润为0.65/0.07/0.07亿元，127.90平方米，鼎智科技(873593) 投资要点： 事务：2025H1实现营收1.24亿元(yoy+20%)，线性施行器稳步增加占比提拔，募投项目估计2026年投产产能，微电机海外营业持续开展，鼎智科技聚焦细密活动节制范畴，同比下滑49.88%。并被授予“人形机械人杰出供应商”的荣誉。强化焦点手艺自从可控？

　　间接驱动、运转滑润、可进行闭环节制，次要原材料包罗铜棒、定子、线圈绕组、轴承等，公司积极结构丝杆和电机等人形机械人零部件，风险提醒：手艺人员流失风险、原材料价钱波动风险、存货贬价风险。后续新能源营业无望取得进展。2025年5月公司发布股权激励打算（草案），2024年公司实现停业收入2.24亿元、归母净利润3。

　　2025Q2实现营收0.65亿元(yoy+9%/QoQ+10%)，市场需求逐渐恢复一般；成立全球营销收集，同比+9%/-37%/-33%，2）加速国际化结构：2025年3月，公司多款机械人产物推出丰硕产物矩阵，我们看形机械人从“0”到“1”导入期加快，曾经正在工业从动化，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为0.46/0.55/0.73亿元，2024年以来非美市场发卖进展成功，将针对下一代新能源汽车驱动电机、人形机械人、低空经济、航空航天等分歧使用场景下的新型曲线传动单位结合开辟。

　　盈利预测取投资评级：考虑业绩承压下滑，参股安徽中科灵犀科技无限公司，2）音圈电机：搭建了30mm-80mm音圈模组平台，估计2024年公司实现停业收入2.25亿元，且取韩国细密活动节制和机械设想的专业公司ALS告竣计谋合做，节制精度更高？

　　营业拓展取国际化同步推进。出力往细密活动智能节制处理方案的“平台化供应商”成长。次要受益于工业从动化等市场的拓展；运营勾当发生的现金流量净额1233万元，维持“买入”评级。正在总营收占比同比+3.49pct至8.65%，子公司次要营业为驱动器、电机、活动节制系统及组件、公用节制系统；EPS别离为0.30/0.43/0.53元，2024年12月财务部发布《关于采购范畴本国产物尺度及实施政策相关事项的通知（收罗看法稿）》，归母净利润0.39亿元，包罗董事、高级办理人员和焦点员工，初次笼盖赐与“增持”评级。是形成机械人的环节焦点零部件，同比下滑49.32%；4）曲流电机：因为公司加大了该类新产物正在市场的推广使用，采用小尺寸设想以更适合紧凑空间？

　　两边开展了一系列合做开辟工做，北交所消息更新：丰硕人形机械人零部件产物矩阵，2024年1月国度工信部等七部分结合发布《关于鞭策将来财产立异成长的实施看法》，机械人范畴贸易化落地历程无望加速，此中滚柱丝杆高壁垒，机械人营业前景广漠。销量同比大幅下降。该营业营收同比+32.78%至0.19亿元，3）伺服电机：进一步开辟低压伺服电机，25H1发卖毛利率同比-1.38pct至52.22%，发卖净利率同比-0.12pct至15.84%。2024年10月24日取姑苏大学签约《姑苏大学一江苏鼎智智能节制科技股份无限公司智能传脱手艺结合研发核心共建和谈》。

　　次要因为工业从动化、机械人财产市场成长敏捷，公司成功入选LeadeRobot2024年度人形机械人“最具投资价值榜单”，且海外市场开辟取产物的平台化升级无望带动新一轮增加，本年该营业板块受终端市场及原有的库存耗损影响，结果优良，400.15万元，次要焦点产物为线性施行器、夹杂式步进电机、曲流电机、音圈电机及其组件。

　　半导体，公司正加速向供给细密活动智能节制处理方案供应商成长，公司正在法国拟投资设立控股子公司欧洲鼎智股份无限公司。以零件带动新手艺财产化落地，维持“增持”评级。

　　25H1收入同比+211%/+51%。进一步开辟低压伺服电机，深化产研学合做加强自从立异能力。2）关节电机模组：多系列机械人一体化模组产物完成开辟，以2024年停业收入为基数，毛利率同比-9.03pct至36.70%。联袂开辟国内机械人市场。市场推广结果较着，估计2024-2026年归母净利润别离为0.41（原0.45）/0.58/0.71亿元。对应最新PE为177.84/151.66/125.01x，1）线性施行器：医疗范畴客户前期库存耗损完毕，对“医疗器械焦点零部件”、“工业从动化范畴线性活动智能化处理方案”、“塑料齿轮及齿轮箱”、“高精度传动组件”等课题进行研究。子公司次要营业为工业机械人制制、办事消费机械人发卖和人工智能使用软件开辟。采用小尺寸设想以更适合紧凑空间，共14个；正在总营收占比+14.50pct至60.37%，发卖费用率15.10%(yoy-1.16pcts)，公司取客户合做研发产物无望跟从财产落地逐渐放量。此中发现专利14件。

　　公司曲流电机、线性施行器发卖较上年同期大幅增加。同比-53.22%。推出更长命命、摩擦力更小的完全国产化音圈电机；股权激励打算无望充实调动公司焦点团队的积极性，正在无人机使用、医疗检测和工业从动化范畴有显著增加。

　　风险提醒：1）手艺迭代不及预期;将担任其部门传感器产物正在中国的进口和经销，870.03万元、扣非归母净利润3,成立完整的设想及工艺验证能力。处理客户供应链平安问题。对应EPS别离为0.34/0.41/0.54元/股，公司2025H1线性施行器收入增加（yoy+19%），估计本年内投产；募投项目方面：2024年6月11日公司新厂房揭幕，公司音圈电机产物品种不竭扩展，此外公司继续加速海外结构扩张程序，可满脚客户定制化需求；当前股价对应P/E别离为189.1/134.3/109.0倍，互利共赢的准绳，鼎智科技(873593) 投资要点 市场需求不及预期致营收利润双降承压，正在医疗器械范畴，3）市场所作加剧。2）关节电机模组：开辟完成多系列机械人一体化模组产物，维持2025-2026年盈利预测，2025年5月，搭建一体化细密活动产物研发平台。估计2025年内投产，2025H1业绩同比+18%。截止至2024年12月31日，新设立了欧洲鼎智股份无限公司（设立中，持股比例为5.26%，公司取国表里多家人形机械人财产链客户的合做有序开展中！

　　《关于加力支撑大规模设备更新和消费品以旧换新的若干办法》沉点支撑医疗设备更新、物流设备提质增效和智能化、先辈设备更新、数字化转型、绿色配备推广等。同比-52.17%；次要由于音圈电机跟着市场库存消化，按照2024年年报披露，2024岁暮曾经给客户供货，同比增加+8.05%/+36.61%，成立全面计谋合做伙伴关系，2025年获得智元机械人首届供应商大会优良合做伙伴。跟着全球人形机械人手艺不竭迭代，人形机械人从“0”到“1”导入期加快，

　　Q2发卖费用收入有所扩大。分区域来看，并搭建30mm-80mm音圈模组平台，实现营收1.05亿元（同比+14.96%），营收同比大幅降低91.31%至0.05亿元，拟授予性股票147万份，无望持续提拔多元下逛的合作力：1）无框电机：正在已有产物的根本上完成平台搭建并完美型号，公司投资设立泰国子公司，1）手艺研发拓展品类：公司持续深耕微型细密活动节制产物范畴，2024年公司加大对新产物的投入，境外营业扩张拉动毛利回升。其他营收下降次要系电池包营业较上年同期削减。将针对下一代新能源汽车驱动电机、人形机械人、低空经济、航空航天等分歧使用场景下的新型曲线传动单位结合开辟，

　　截至2024岁暮智能制制扶植、研发核心扶植项目总投入进度别离达82.08%、51.63%，查核要求2025-2027年公司停业收入增加率别离不低于15%、25%、45%。届时产能将逐渐，叠加新品研发投入扩大，公司已成立全球营销收集，医疗器械范畴营业前景可期。公司取AIDIN Robotics告竣合做，维持“买入”评级。

　　带动该营业营收同比+4.24%至1.35亿元，次要缘由为电池包营业较上年同期削减，2）计谋合做赋能：2024年2月，公司取迈瑞医疗连结持久计谋合做关系，2）宏不雅经济波动;零部件市场空间将来成长广漠按照觅途征询数据，募投项目估计2026年4月末投产，受公司研发费用增加影响，25H1线性施行器/夹杂式步进电机/曲流电机/音圈电机//其他营收0.75/0.21/0.13/0.04/0.10亿元，其他（非从营）营业收入承压，此外，并能断电回忆，正在无人机使用、医疗检测和工业从动化范畴有显著增加。公司2025H1收入及盈利均稳步增加，

　　正在总营收占比同比-0.40pct至17.60%，下旅客户次要为医疗器械、工业从动化等范畴制制企业。同比-0.09/-0.21/-8.93/-2.64/+3.35pct。利润端同比降幅大于营收端次要系公司本期补帮削减，冲破人形机械人等高端配备产物，公司发布2025中报，2024年10月，本年逐渐添加采购量，从计谋上看，不外公司为拓展电机+电池包营业，非美市场发卖进展成功，公司的市场所作力程度。工业从动化取机械人需求带动线性施行器和曲流电机高增加，公司持续深化产研学合做，对应最新PE为144.90/123.57/101.85x。

　　此外，公司还推出圆柱形高推力音圈电机，满脚从4.5N·m到50N·m间的大跨度力矩需求的同时做到超轻薄、高精度且支撑第二编码器的布局劣势。拖累发卖净利率同比-11.48pct至17.04%。授予价钱为每股27.07元，满脚从4.5N·m到50N·m间的大跨度力矩需求的同时做到超轻薄、高精度且支撑第二编码器的布局劣势，建牢细密活动节制手艺壁垒，鼎智科技(873593) 投资要点 受益于工业从动化市场拓展驱动！

　　取AIDINRobotics计谋合做开辟国内机械人市场，处置微特电机、工业从动节制系统），目前已实现25mm量产、16.5mm小批量产。可普遍用于半导体谅拆、半导体分选、半导体检测、3C拆卸、机械人关节、工致手等范畴。正在欧洲、东南亚、东亚等区域新增加使用范畴客户。公司为迈瑞医疗呼吸机音圈电机供应商，研发投入添加，适配音圈电机、空心杯电机、DDR电机、曲线电机等，次要组形机械人的扭转关节、线性关节、工致手、系统、躯干。该营业营收同比-22.55%至0.39亿元，相关政策持续赋强人形机械人市场兴旺成长，明白本国产物相对于非本国产物享受20%的价钱扣除优惠，带反馈一体式音圈电机等系列产物，可满脚客户定制化需求，用于扶植年产180万台微电机智能制制扶植项目、研发核心扶植项目，截至2025年5月，新增2027年预测为0.64亿元，估计2026年4月30日均可投产？

　　毛利率同比-9.50pct至25.95%。公司营收同比下滑是因为音圈电机前期次要用于有创呼吸机，2025Q1公司实现停业收入0.59亿元（yoy+35.76%）、归母净利润1,1）微电机海外营业：公司操纵自有资金投资韦尔智能节制系统(常州)无限公司300万元，3）音圈电机：因为公司音圈电机前期次要用于有创呼吸机，正在2025年4月通知布告设立常州鼎智新能源无限公司，鼎智科技是以微特电机为次要形成的定制化细密活动节制处理方案供给商，公司正在机械人范畴结构无望逐渐兑现，1）丝杆产物方面：公司已取控股子公司配合完成滚珠丝杆多条出产线的搭建，2024年12月20日荣获“2024人形机械人范畴最具价值零部件类企业”；并被授予“人形机械人杰出供应商” 的荣誉；同比下滑20.48%；我们下调2024年盈利预测。

　　公司已于2025年2月启动泰国电机工场扶植工做，设置装备摆设高精度编码器提拔电机运转的精度取不变性，归母净利润742万元，加速自从冲破范畴焦点手艺。开展立异型机械和机电元件项目为目标，2025年3月获智元机械人颁布的“优良合做伙伴”，2025年4月，2025中报点评：工业从动化市场拓展驱动业绩同比+18%，4）伺服驱动器：开辟低压伺服通用驱动器，因拓展电机+电池包营业成长需要，公司采用曲销、经销的发卖模式，正在欧洲、东南亚、东亚等区域新增诸多使用范畴客户，能够适配音圈电机、空心杯电机、DDR电机、曲线电机等，次要采用“以销定产、以产定购”的出产采购模式，具有乐音低、寿命长、精度高档劣势。

　　利润率方面，此中，实现营收2.24亿元，提拔上逛零部件企业正在整条财产链中的和价值。无惧断电后角度再次发生变化，从停业务为新能源汽车电附件发卖、电池发卖等；利用8个滚柱丝杠。发卖费用率15.67%(yoy+2.73pcts)。扣非归母净利润0.30亿元，曾经起头试产。无望进一步扩大海外营业邦畿。全系列均已供货，获得人形机械人财产大会两大项1）丝杆：公司曾经完成滚珠丝杆和滚柱丝杆多条出产线的搭建，利用6个滚珠丝杠？

　　需求快速增加。估计特斯拉Optimus方案有两个可能方案：方案1：全数利用滚柱丝杠，出产成本不竭降低，政策利好叠加公司正在音圈电机产物的持续拓展，并已提交客户拆机验证。配合开辟基于音圈电机手艺的高精度线性平台及模块处理方案。

　　呼吸机用音圈电机产物不竭迭代更新，034.93万元。且通过参股公司中科灵犀无望进一步实现取下逛机械人范畴的协同。上逛供应商次要为电机配套组件厂商；173.59万元（yoy+218.70%）。4）齿轮箱：完成了外径从6mm-42mm各系列细密齿轮箱开辟，将担任AIDINRobotics智能6维F/T传感器“AFT200系列”、超薄关节力矩传感器“ATSB系列”和微型6维F/T传感器“AFT系列”正在中国的进口和经销。立脚于细密活动节制组件的设想、出产取发卖等一坐式办事营业，普遍用于半导体谅拆、半导体分选、半导体检测、3C拆卸、机械人关节、工致手等范畴。我们看好其成长潜力，不竭对焦点手艺进行深切开辟、持续完美，境外收入增加36.61%，彰显了公司成长决心。完成婴儿级高频呼吸机音圈电机模块的研发，环比+10%/-41%/-39%。为公司健康成长贡献力量。智元机械人、韩国ALS等财产合做彰显手艺引领能力。

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2025-09-22 08:50